A股陷入长期调整？

　　最近几周，每周末的走势都偏谨慎，原因是基本每周末收盘后都会有个新政出台。果不其然，上周五，上交所、深交所宣布，对融资融券交易实施细则进行修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%。

　　一时间，股民重拾的信心打了折扣，对后市的担心又开始显现。会大跌吗？

　　A股“黑色周五”

　　板块轮动明显

　　受获利盘回吐和外围股市普跌打击，沪深股市上周五展开主动洗盘，今年上市的次新股尤其是高价股群体遭受重挫，但近期滞涨股表现强势。截至上周五收盘，上证指数收报3580.84点，下跌1.43%；深证成指收报12402.04点，下跌1.85%；中小板指下跌1.96%；创业板指暴跌3.38%。两市成交金额合计1.14万亿元，比周四略有萎缩。值得注意的是，经过上周五“跳水”后，上证指数洗白了全周涨幅，全周微跌0.26%。

　　对此业内人士指出，尽管上证指数下跌0.26%，然而深证成指、中小板指、创业板指分别上涨1.05%、3.07%、3.15%。盘面看，个股依然保持着高度活跃局面，两市有1485家股票全周收红，双龙股份、黑牛食品、同方国芯、恒泰艾普收获5连板，雏鹰农牧、远望谷、光华科技涨幅超过50%，涨幅超过20%的股票有99家。反观跌幅榜，跌幅逾10%的个股仅19只，且均为复牌补跌股和前期爆炒股，“你方唱罢我登场”轮动格局明显。

　　去杠杆降风险

　　融资杠杆降到1倍

　　每到周末出新政，似乎已成了惯例。上周五晚间同样不例外，上交所、深交所宣布，对融资融券交易实施细则进行修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%。此次调整仅针对新增融资合约，规则实施前已存续的融资融券合约仍按照修改前的相关规定执行。此调整将自2015年11月23日起实施。

　　记者算了一下，当融资保证金比例为50%时，客户用100万元的保证金最多可以向证券公司融资200万元买入证券，该笔融资交易的杠杆率为2倍。而当融资保证金比例提高至100%时，客户用100万元的保证金最多只能向证券公司融资100万元买入证券，此时融资交易的杠杆率为1倍。

　　随着市场回暖，A股的融资阵痛期似乎也正在消退。9月底以来，融资余额增长非常快，差不多平均每个交易日增加近百亿元。

　　数据显示，截至11月10日，融资余额约1.14万亿元，与9月30日最低值9041亿元相比，增长26%；在交易量方面，10月日均融资交易额约1020亿元，较9月增长76%，增速明显。特别是11月以来，日均融资交易额1374.65亿元，较10月增长35%，占A股交易额的比例也由11月2日的10.7%上升至11月9日的14.2%。

　　降杠杆令资金面趋紧

　　担心股市深跌

　　“好不容易拿了四个涨停，眼看着要解套了，这一降杠杆，可能又要跌几天了！”不少股民在昨天接受记者采访时，比较一致地表示了对A股大盘的忧虑。

　　那么降杠杆是一大利空吗？

　　业内人士指出，　经过几轮降杠杆之后，目前证券行业的保证金比例已经在70%左右，大部分公司都在60%-80%，普遍高于最低50%的规定，甚至有公司已经达到了95%。因此，此次上调融资保证金比例对于市场和行业不会有太大的影响。

　　融资保证金比例上调仅针对增量，不涉及存量，这就意味着不会导致大规模抛售潮，反而会导致存量的惜售心理。另一方面，在23日之前还有一周的时间，想规避这种政策的投资者，会抢在本周提前买进股票，这样反而有利于大盘企稳反弹。

　　一位分析人士表示，“从场外清配资到场内降杠杆，监管层正在试图通过降低杠杆率来平抑市场的波动，实现‘慢牛’。”

　　时空量共振

　　本周末或见短期顶

　　对于后市，有分析人士指出，无论从技术面还是历史经验，本周末可能会有个明显的冲高回落，见到短期顶部。

　　这位人士的理由是，首先，3800是半年线所在位;其次,日布林线上轨位于3778，除了牛市，反弹行情通常止步于此。 更重要的是，3724为5178-2850下跌反弹的0.382黄金分割位，4000为5178-2850下跌反弹的0.5黄金分割位；我们难以想象一个不久前刚受重创的市场可以在短期内连克上述重要阻力位。因此，在3700-3800遇阻回落，经过像样调整再挑战4000，对于市场是更为明智的选择。

　　另外， 11月20-23日，3021的34天，2850的55天，3373的89天三个时间之窗共振，或形成较重要的短期高点。而从量能看， 沪市日阶段天量6700亿出现在前周的11月5日，日线短期高点3673出现在上周的11月9日，根据先见天量后见天价的规律,本周很可能见重要的短期顶。

　　2850至今的行情,是台阶式震荡逼空行情：2850-3256第一波,3021-3457第二波,3302-3673第三波,每一波上升高度350-400点,本波高低点比前波高低点均高200点左右,按此规律推测,第四波若从上周五3564起步,高点应在3850-3900。

　　这位人士提醒，目前，主力操盘手法带有明显反大众心理色彩，3500关口突破该调不调，IPO重启该调不调，不让场外资金捡便宜，日线五连阳，以强势震荡代替回落调整，摆出不上4000不回头的逼空架势，但是，当大众都认为不会调整时，调整却可能悄然而至，短线风险可能将在本周末显现。

　　（记者 王栋）